江苏南通炒股开户万一佣金，投资定律分享

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"国经济增长面临来自“三座大山”的压力持续：毛衣摩擦持续、全球增长动能放缓、以及减税刺激效果消退：

毛衣摩擦持续，令美国及全球经济和金融市场面临更大不确定性。2019年5月初以来，众美贸易摩擦再度加剧，双方互相对更多产品征收更高的关税3，从多方面对美国乃至全球造成负面冲击。首先，关税抬升冲击消费者实际收入。根据美国学者的研究，美国对中国商品征收的关税多数由美方承受，导致美国消费者最终承担更高的价格。不仅如此，与中国产品竞争的美国本地厂商也有“竞争性提价”4，加大消费者负担。假设目前美方威胁的关税后续落地但不再加剧，我们预计在2020年3季度高峰时期，关税对消费者实际收入的冲击下滑将拖累实际GDP增长0.32个百分点左右。其次，贸易摩擦加剧也对金融市场造成扰动，导致金融条件收紧。例如，5月和8月两次宣布关税的行动，造成美国标普500指数在短期跌幅分别达6.5%和5.5%左右。历史上看，美股每跌10%，财富效应对消费的冲击将导致美国GDP下降0.4%；再者，贸易摩擦对包括美国本土在内的全球产业链造成扰动；最后，贸易政策的高度不确定性，对企业家和消费者信心造成冲击，对全球资本开支造成负面冲击，也影响消费者支出。此前美国消费者信心8月初值从7月的98.4跳水至89.8。虽然近期双方释放善意，美国推迟10月1日的关税上调，中国开始进口美国农产品，但结束冲突可能难以一蹴而就。

全球经济放缓，美国经济也难“独善其身”。美国经济的开放程度，以及其企业全球运营特点（标普500指数成份股接近40%收入来自海外，图表5），使得其与全球经济密切联系。2018年以来中国及欧洲增速放缓对美国经济的负面影响已有体现。美国ISM制造业PMI指数经过近期的快速下滑后，已于8月降至50这一荣枯线以下。

美国2017年12月通过的减税法案对经济增长刺激效果正在消退；且大选前新出台大规模财政刺激概率较小。根据美国国会预算办公室CBO估计5，从绝对额上看，减税额在2019年达到高峰后，自2020年开始将逐步减小（图表7）。因此，从对经济增速贡献看，财政刺激在2019年还有正贡献，但到2020年其贡献将转负。"
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